- L’industria italiana dovrebbe tornare a crescere nel corso del 2025, in un quadro internazionale comunque ancora improntato all’incertezza. L’indice di fiducia è in risalita nella rilevazione di gennaio, indicando un miglioramento delle attese su ordini e produzione.
- La ripartenza della domanda europea potrà favorire il recupero delle esportazioni. Già a partire dai mesi estivi del 2024, infatti, l’export italiano di beni manufatti destinati ai paesi UE si è riportato su un sentiero di moderata crescita (+1,9 a prezzi costanti e +1,6% a valori correnti, nel quadrimestre luglio-ottobre), arginando le difficoltà del primo semestre.
- La riattivazione degli scambi di beni intermedi, soprattutto nel bimestre settembre-ottobre (Metallurgia +6%, Intermedi chimici +4,4%, a prezzi costanti) sembra preludere a una ripartenza del ciclo scorte e produttivo dei principali partner industriali dell’Eurozona. Anche la Germania, infatti, che allo stato attuale resta l’anello più debole della manifattura europea, mostra segnali di attenuazione del ritmo di caduta della produzione.
- Di rilievo anche l’accelerazione delle esportazioni italiane di beni di consumo (Alimentare e bevande +7,9%, Largo consumo +6,3% a prezzi costanti, sempre nel bimestre settembre-ottobre), che trova conferma anche nel ranking settoriale per fatturato deflazionato e segnala una ripresa del potere d’acquisto delle famiglie europee, di pari passo con il percorso deflattivo e di allentamento monetario.
- Il rientro dell’inflazione rafforzerà anche i consumi italiani nel corso 2025, unitamente a un miglioramento dell’occupazione e agli effetti positivi dei rinnovi contrattuali. A beneficiarne saranno, soprattutto, i prodotti alimentari e i consumi di servizi, a fronte di una debolezza ancora diffusa dei consumi di beni del Sistema moda e di beni durevoli, soprattutto di Autoveicoli.
- La discesa dei tassi renderà più favorevoli le condizioni di investimento delle imprese che, unite alle semplificazioni ai decreti attuativi del piano Transizione 5.0, sosterranno un recupero degli acquisti di macchinari e attrezzature, dopo lo stallo del 2024. Conferme in tal senso giungono dalle indagini di fiducia, in particolare dalla risalita dell’indice relativo al comparto dei beni strumentali, che anticipa le ricadute positive sulla filiera Metalmeccanica, molto penalizzata dall’attendismo che ha caratterizzato il 2024.
- Il ciclo delle costruzioni continuerà a trovare spunti di crescita nel segmento delle opere pubbliche, grazie ai fondi del PNRR, sostenendo gli ordini dei prodotti maggiormente impiegati nei progetti infrastrutturali, soprattutto cemento, calcestruzzo e prodotti da costruzione in metallo.
- Lo scenario prospettico resta comunque sfidante per le imprese italiane, denso di rischi al ribasso che potrebbero protrarsi per buona parte del 2025.
- Tra i fattori di complessità che contribuiscono a destabilizzare il quadro vi è soprattutto l’incertezza sulle politiche commerciali della nuova amministrazione Usa. L’interscambio Italia-Stati Uniti è ampiamente influenzato da settori strategici come Meccanica, Farmaceutica e Automotive, dove la fitta rete di investimenti esteri potrebbe portare a soluzioni negoziali o garantire continuità rispetto ai dazi già in essere, che non hanno precluso la crescita delle nostre esportazioni nell’ultimo quinquennio.
La produzione industriale sta attenuando il ritmo di caduta
L’industria manifatturiera si è confermata debole nel corso del 2024, con una generale flessione della produzione che ha colpito l’Italia (-2,2% nel complesso dei primi 11 mesi) e in misura ancor più marcata Francia (-3,2%) e Germania (-4,8%), attualmente l’anello più debole dell’industria europea. In controtendenza la Spagna (+0,7%), che comunque viaggia su livelli produttivi ancora inferiori al pre-Covid.
Nel bimestre ottobre-novembre emergono segnali di attenuazione del ritmo di caduta della produzione industriale in Italia e Germania, e di riattivazione dell’export di beni intermedi Italia-UE, soprattutto di Metallurgia (+6,6% a prezzi costanti, nel bimestre settembre-ottobre 2024) e Intermedi chimici (+4,4%), che sembrano preludere alla ripartenza del ciclo europeo.
Il fatturato è ancora in calo, ma si conferma su livelli storicamente elevati
Il fatturato manifatturiero non mostra al momento segnali di inversione di tendenza, per un calo complessivo del 2,5% a prezzi costanti (primi 11 mesi) e del 3,6% a valori correnti, dove incide anche la dinamica cedente dei prezzi alla produzione (-1,1% nel medesimo periodo).
Si tratta però di un ripiegamento che mantiene il giro d’affari su livelli storicamente elevati, sopra i 1.100 miliardi di euro, non distanti dal record del biennio 2022-23.
Migliore tenuta sui mercati esteri, in sofferenza il mercato interno
La contrazione del fatturato a valori costanti è più intensa per la componente interna del giro d’affari, superiore al 3% nei primi 11 mesi del 2024, a fronte di un calo meno marcato della componente estera (-1,7%), che trova riscontro anche in una performance di relativa tenuta delle nostre esportazioni.
In termini cumulativi gennaio-ottobre 2024, infatti, le vendite estere di beni manufatti risultano sostanzialmente stabili sui livelli del corrispondente periodo dell’anno precedente, sia in valore (-0,1%) sia in quantità (+0,5%), grazie soprattutto al mercato statunitense. Si è osservata, al contrario, una generale sofferenza dell’export destinato all’Europa Occidentale, almeno fino al primo semestre. Solo a partire dai mesi estivi, infatti, le esportazioni destinate ai paesi UE si sono riportate su un sentiero di moderata crescita (+1,9 a prezzi costanti e +1,6% a valori correnti, nel quadrimestre luglio-ottobre).
Il ranking settoriale fa emergere un quadro manifatturiero a più velocità
I settori manifatturieri italiani stanno marciando a più velocità in termini di fatturato deflazionato, riflettendo la diversa capacità di competere sui mercati esteri ma anche l’impatto dell’incertezza su consumi e investimenti, soprattutto sul mercato interno.
I settori più resilienti si confermano Farmaceutica, in assoluto il più dinamico della manifattura italiana (+6,3% il fatturato deflazionato nei primi 11 mesi 2024), Largo Consumo (+4,9%), Alimentare e bevande (+1,2%) ed Elettrotecnica (+1,2%). Si tratta di settori molto attivi sui mercati esteri e con condizioni di domanda interna meno penalizzanti. Per l’Alimentare e bevande si segnala, in particolare, un’accelerazione nelle ultime rilevazioni (+1,8% nel trimestre settembre-novembre), sulla scia di una graduale risalita del reddito disponibile delle famiglie, dopo la fase inflattiva più acuta. L’Elettrotecnica beneficia invece del sostegno della doppia transizione digitale e ambientale.
Tra i settori produttori di beni intermedi, solo la Metallurgia evidenzia una crescita del fatturato deflazionato nei primi 11 mesi del 2024 (+3,3%), trainata dai metalli non ferrosi destinati alla transizione e dall’oro, bene rifugio in situazioni di grande incertezza. Complessivamente stabile sugli 11 mesi la performance degli Intermedi Chimici e dei Prodotti e materiali da costruzione, che nelle ultime rilevazioni hanno anzi registrato un recupero di fatturato, legato a comparti come cemento e calcestruzzo, più direttamente attivati dalle opere pubbliche. La performance cumulata è negativa per i Prodotti in metallo (-3,3%, 11 mesi 2024) e gli Altri intermedi (-1,7%), in ulteriore peggioramento in coda d’anno. Negli Altri intermedi, il rimbalzo della filiera cartaria non è riuscito a compensare il ripiegamento dei prodotti in legno, legati al ciclo dell’edilizia residenziale e dei prodotti in gomma, legati all’Automotive, il settore più in difficoltà nel quadro complessivo (-14,8% sugli 11 mesi) per via della difficile transizione all’elettrico e di una domanda europea depressa.
Tra i settori meno performanti della classifica troviamo anche il Sistema Moda (-8,5% su base cumulativa, 11 mesi), dove la fase di difficoltà si estende anche al segmento del lusso, l’Elettronica (-7,3%) e la Meccanica (-6,5%), che hanno risentito dello stallo del ciclo degli investimenti 2024. Poco brillanti anche i produttori di durevoli per la casa, Mobili e soprattutto Elettrodomestici, dove le dinamiche di rallentamento della domanda si intrecciano con situazioni di crisi ormai strutturali.
Migliorano le aspettative delle imprese manifatturiere, soprattutto nel comparto dei beni strumentali
L’industria italiana è attesa tornare a crescere nel corso del 2025. Il clima di fiducia rilevato da Istat segnala un miglioramento del sentiment delle imprese nel mese di gennaio. Le attese su ordini e produzione stazionano ancora su livelli depressi ma emergono, al contempo, aspettative meno negative sull’andamento dell’economia.
Il recupero di fiducia è trainato dal comparto dei beni strumentali e anticipa una ripartenza degli acquisti di macchinari e attrezzature, dopo lo stallo del 2024, con ricadute positive sulla filiera Metalmeccanica. Conferme in tal senso giungono dall’indagine Banca d’Italia condotta tra novembre e dicembre 2024. Le imprese, pur continuando a fare i conti con un contesto ancora incerto, prefigurano un’espansione degli investimenti già nella prima metà del 2025, di pari passo con la discesa dei tassi di interesse.
In ripresa, nella rilevazione di gennaio, anche l’indice di fiducia delle costruzioni. Gli investimenti nel settore, per quanto in fisiologico ripiegamento con la fine del Superbonus, continueranno a trovare spunti di crescita nei progetti di infrastrutturazione del paese, sostenuti dai fondi del PNRR, esercitando un effetto traino sui settori industriali attivi lungo la filiera.
Il rientro dell’inflazione rafforzerà i consumi
La variabilità che ancora si osserva nelle quotazioni energetiche, legata ai conflitti in corso, non sembra al momento intaccare le scorte in modo rilevante e alimentare nuove impennate dei costi operativi delle imprese, con effetti sul percorso deflattivo e di allentamento monetario.
Il taglio dei tassi, legato al percorso di graduale rientro dell’inflazione, avrà effetti positivi anche sui consumi, unitamente a un miglioramento dell’occupazione e agli effetti positivi dei rinnovi contrattuali.
A beneficiarne, sul mercato interno, saranno però soprattutto i prodotti alimentari e i consumi di servizi, a fronte di una debolezza ancora diffusa dei consumi di beni del Sistema moda e di beni durevoli, soprattutto di Autoveicoli.
Anche a livello europeo, le attese sono per una maggiore spinta dei consumi nel 2025. Da segnalare come, già a partire dai mesi estivi, si sia verificata un’accelerazione delle esportazioni italiane di beni di consumo verso i mercati UE (Alimentare e bevande +7,9%, Largo consumo +6,3% a prezzi costanti, nel bimestre settembre-ottobre), che segnala una graduale ripresa del potere d’acquisto delle famiglie.
Sullo scenario prospettico gravano rischi al ribasso sulla crescita, ad iniziare dai dazi
Le aziende italiane si troveranno comunque a operare in un contesto ancora denso di incognite e di potenziali rischi al ribasso sulla crescita.
L’evoluzione delle politiche commerciali della nuova amministrazione americana è tra i fattori più destabilizzanti del quadro prospettico. Le minacce in merito all’introduzione di nuove barriere tariffarie, che si aggiungerebbero a quelle già in vigore, potrebbero penalizzare le vendite in uno dei mercati più rilevanti per il nostro export manifatturiero, soprattutto per importanti settori quali Meccanica, Alimentare e bevande, Automotive e Sistema moda, che destinano al mercato USA oltre il 12% del loro export.
L’importanza strategica di alcune produzioni, sia per il potenziamento della base produttiva statunitense, nel caso specifico della Meccanica, sia per la fitta rete di investimenti Italia-USA (ed Europa-USA, più in generale), fa propendere verso l’adozione di soluzioni negoziali, al fine di garantire il mantenimento dello status quo, che non ha precluso la crescita delle nostre esportazioni nell’ultimo quinquennio.
Va poi considerato come l’eventuale inasprimento delle barriere tariffarie potrebbe essere parzialmente controbilanciato da un tasso di cambio Euro/Dollaro che si è rafforzato post-elezioni presidenziali, rendendo potenzialmente più conveniente l’acquisto di prodotti europei da parte del mercato americano.
